安博体育app下载:【赢家日报】股指反攻 军工电子再度爆发

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  值得投资者密切把握后市投资机会。此外，券商股、机器人等板块表现相当活跃，尤其是券商股盘中强势拉升，对股指盘中给不断走高起到催化作用，考虑到四月以来影响市场的利空因素逐步消退，市场中期投资机会较为明确。综合看来，在关税摩擦缓解背景下，市场基本回复到三月底股指区间，短期有望延续升势，风险偏好有望提升，泛科技依然是核心热点。

  （1）、据统计，今年1至4月份，我国汽车产销量分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%。其中，新能源汽车产销量分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.7%。在出口方面，今年1至4月份，汽车出口193.7万辆，同比增长6%。其中新能源汽车出口64.2万辆，同比增长52.6%。

  （2）、四川省经济和信息化厅等8部门印发《四川省脑机接口及人机交互产业攻坚突破行动计划（2025—2030年）》，围绕医疗场景，提出未来2-5年的总体目标：到2027年，产业链关键环节取得重点突破，产业生态基本构建，建成一批产业高质量发展集聚区。引育产业链骨干企业，同步推进侵入式、非侵入式两种脑机接口技术路径，完成3款侵入式和5款非侵入式脑机接口产品的研发及医疗器械注册，加快实施省内首例侵入式脑机接口手术，开放医疗健康场景，实现年服务医疗患者超5万人次。

  AI服务器需求爆发带来国内高速树脂材料的国产化机会。 AI大模型的发展离不开高性能的硬件支持，也因此延伸出了对高性能新材料的需求。由于AI服务器对信号传输速率要求更高，其覆铜板所用材料需要满足更高的电性能要求，普通环氧树脂不再能胜任作其绝缘基材，双马、PPO、碳氢树脂等低介电树脂材料被下游及终端主流厂商选为高速覆铜板基材。尽管我国在这类树脂材料领域起步较晚，美日企业分别受益于早期下游PCB产业的率先布局和产业转移而在上游树脂材料端拥有领先技术并实施垄断，但我们大家都认为在AI需求爆发下，提前布局相关树脂合成技术的领先企业获得了反超机会。对于新材料的国产化来说，技术能力和市场机会缺一不可，特别是在电子材料领域，由于电子器件对材料的品质稳定性要求比较高，往往下游厂商和上游材料商深度绑定，如果终端需求缺少爆发式的机会，想要进入终端主流厂商的供应链则是十分艰难的，这不单单是技术能力的问题。而AI的爆发式需求反而给了国内树脂厂商入局和加速发展做大的机会，AI服务器的发展一方面带来了覆铜板技术路线的升级或者变动，导致对国内材料商供应较为开放的台系和大陆高速覆铜板厂商份额不断的提高，另一方面需求的迅速增加也可能会引起了上下游产业链因产能不足而出现技术和供应外溢，国内树脂材料供应商获得了入局和做大的机会，并有望凭借自身研发积累和优质客户资源来实现放量。高速树脂需求空间大。

  高速树脂需求增量大多数来源于AI服务器的GPU模组以及配套的交换机、光模块用PCB板，以及普通服务器升级后的高速CPU主板。伴随传输速率的不断的提高，不仅树脂单位价值量逐步的提升，多层板的结构要求也加大了单台服务器的树脂用量。从需求空间测算结果来看，未来高速覆铜板用树脂需求量至少在大千吨级别，假设以单吨50万元售价计算，预计2026年市场规模在30亿左右，而实际高等级树脂的单位价值量可能更高，树脂市场规模也将伴随未来AI服务器的放量和升级而继续扩大。

  国内树脂合成技术领先企业已逐步入局放量。以东材科技、圣泉集团为代表的国内领先树脂企业已在高速树脂领域提前布局，并已经逐步进入下游主流厂商产业链。其中东材科技以绝缘材料起家，早期就掌握了部分绝缘树脂的合成技术，在高速树脂方面，活性酯和双马树脂已形成千吨级的规模化产能，并实现了多个高速树脂产品规模化销售，同时规划了年产2万吨高速通信基板用电子材料项目来加强完善在电子材料板块的产业链布局。圣泉集团的酚醛树脂合成技术国内领先，由此延伸到电子化学品业务，布局多个高速树脂材料，已商业化量产的高速M8级别材料有超级碳氢树脂以及改性聚苯醚等，最大产能1500-1800吨，并分别规划了千吨级的PPO/OPE树脂、碳氢树脂、BMI树脂项目。技术+客户+市场三重条件下，我们看好国内领先树脂企业在高速覆铜板材料领域的增长机会。

  风险提示：下游需求量开始上涨及技术迭代没有到达预期；项目投产没有到达预期；高速树脂研发技术进展没有到达预期；下游及终端技术迭代风险；核心客户认证及供应风险；假设条件变化影响测算结果

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